בנק ישראל - המדניות לריסון האינפלציה: דו"ח התקמות

ונבשח דימת .ילארשיה קשמב םיריחמ תוביציל תוסנכתהה ךילהת לש ופוס תארקל םיאצמנ ונחנא
,1991 רבמצדל 17 -ב קר לבא .התוא ןסרל לדתשהל ךירצש ונרמא דימתו ,תילילש העפות איה היצלפניאש
ךלהמב .היצלפניאה דעי תומדב רוויח םואת הל דמצנ ,ןיפילחה רעש לש תינוסכלאה העוצרה הדלונ רשאכ
,ולשמ םייאמצע םייחב לחה ,היצלפניאה דעי ,םואתה חאה וליאו ,הריווחהו העוצרה הכלה '90 -ה תונש
:ומכ ,תולאש רפסמב דקמתהל ונחלצה ותרזעבו

?רתוי הובג היהי הירחאלש הנשל דעיהש ,תמייוסמ הנשל היצלפניא דעי עבקנש רחאל ,ריבס הז םאה -
.אל :ונרמא

.םיריחמ תוביצי :ונרמא ?היצלפניאה תדרוהל תוינידמה לש יפוסה דעיה והמ -

.הגרדהב :ונרמא ?דעי ותוא תארקל םדקתהל יואר בצק הזיאב -

תא םיליבגמה םיצוליאב לופיט ,(מ"קמה ומכ) םימיאתמ תוינידמ ילכ חותיפ לש תוישעמ תולאש ופסונ ךכל
.תוינידמה לש תופיקשה תרבגהל הרבסה תכרעמו ,(ןיפילחה רעש רטשימ ומכ) תוינידמה לש ןורמיתה שפוח

בלשה תא ןייפאיש המ .ןורחאה ינפלש בלשב התע םיאצמנ ונחנא היצלפניאה תרבדה לש הזה לולסמה לע
.ונלצא םג יעבט וניה - ברעמב לבוקמה היצלפניאה רועיש הב הביבסב טילחהלו גוהנל לגרהה היהי ןורחאה
,תיברעמ היצלפניא לש הז ןוירטירק יפ לע ,םויה תעבקנ התיה ול ,רשא הלשממ תטלחהב קר אל רבודמ
ידכ רבעב ונצמיא םתוא םירדסה רפסמ לע רותיוב םג אלא ;2% -כ לע היצלפניאה דעי תא הדימעמ התיה
היצלפניא י"ע ןייפואמה קשמב םוקמ ןיא םהל - םירדסהה תמישרב .ההובג היצלפניא םע םייחה לע לקהל
:לשמל ומכ ,בחר יד ןווגימ שי - הכומנ

;היצלפניאל םימאותמ םייפסכ תוחוד םוסרפ -

;ןיפילחה רעשל וא דדמל הדמצה יפיעס םיללוכה ,הלשממה המותח םהילע םינוש םיזוח -

;הלשממה ביצקתב םיריחמ תיילעל תברזר תללכה -

;"תוילאיר" תוסנכה ינפ לע הדמצה ישרפהמ תועבונה תויסנניפ תוסנכה םיפידעמה יוסימה יללכ -

הדמצהב ,לגרהה חכמ ,םיבוקנה ,תואתנכשמו ןוכסח תוינכת ומכ ,ךוראו ינוניב חווטל םייסנניפ םירישכמ -
;ןיפילחה רעשל וא דדמל

;יתלשממה בוחה ךסב דומצה בוחה לש הובג לקשמ לע רומשל ףיסומ רשא הנבימב הלשממה י"ע ןוה סויג -

ן"לדנה ףנעב ומכ ,ח"טמב םיבוקנ וא דדמל םידומצה ,יטרפה רזגימב םילבוקמה ,םינוש םיזוח -
;םימייוסמ םיתורישבו

.ךדיאמ ,רכש תליחז לש םייטמוטוא םירדסהו דחמ הדמצה יפיעס םיללוכה םימייוסמ ימכסהו -

תא ןיטקי רותיוה יכ םא ,תיברעמ היצלפניאל רבעמל יאנת ונניא הלא םירדסה לע רותיו יכ שיגדהל יאדכ
ומכ .הכומנ רתוי תיבירב הז דעי גישהל תירטינומה תוינידמל רשפאיו םיריחמ תוביצי תגשהל ךרדב ךוכיחה
רשפאו ,ולש תא תושעל קושל חינהל ףידע וא ,םירדסהה לוטיב תא קוחב תופכל ךרוצ שיש רורב אל ןכ
וא הריכמל ,תוריד לש לודג עציה ףדוע שי רשאכ ,לשמל ,ךכ .לעופ ןכא קושה םימייוסמ םירקמבש תוארל
תוחפ רבעמ יופצ רכשה םוחתב ,ךדיאמ .םילקשב םיריחמל רבעמ וא תירלוד םיריחמ תדרוה שי ,הרכשהל
קלח םניאש רכש יביכרמב םייונישל תומרונ ועבקנ םינשה ךשמב יכ הדבועה לשב ,םיילנימונ םירדסהל קלח
לש הפוקתל םימאתומ םניא םהו ,ירוביצה רוטקסב הגרדב הילעו קתו תפסות ומכ ,רכשה םכסהמ
קשמה יכ לילעב וחכוויש ינפל הלא םירדסה לע רתוול ורהמי םידבועהש תופצל םג ןיא .הכומנ היצלפניא
ץמאת הלשממה םא ןתניי הז יוביג .הלשממה לש יעמשמ-דח יוביגב ,םיריחמ תוביצי לש הביבסב לעופ ןכא
,וא "םיריחמ תוביצי" תגשהל דעיה ךיראת והמ עידות ,לארשי קנב קוח יונישל ןיול תדעו תוצלמה תא
.דעי ותואל סנכתהל הפוקש המגמב תובורקה םייתנשל היצלפניאה דעי תא הנש ידימ ןכדעת ,ןיפוליחל
לע תולבגה ליטהל םג - וז ףא וז אלו ,םידעי רפסמ גישהל לארשי קנב לע ליטהל שיש ןעוטש ימ ,ךדיאמ
לש ותואמצע תא קזחל ידכ ךכב היהיש הרזומה הרימאב םיוולמ םירבדה םא וליפא ,תילועפיתה ותלכי
.ךופה רסמ רדשמ - יזכרמה קנבה

הכירצ הז בלש לש תירקיעה הנוכתה ?התע ונסנכנ וילאש הז ,ןורחאה ינפלש בלשה תא ,אופא ,ןייפאמ המ
לולסמ לע תולעל םג - דבב דבו הכומנ היצלפניאב תויחל רשפא-יאש הדגאה לש תיפוסה התודאתה תויהל
רובעל בייח רשא קשמ לש ובצמ תא םימאותה ,םיכומנ רתוי הלטבא ירועישל רוזחלו אמייק-תב החימצ לש
קשמל שיש תסרוגה תמדוק הדגא לש תגרוחה התוחא הניה וז הדגא .תולעייתה יכילהתו םיינבימ םייוניש
היצלפניא ובג לע תאשל ,בייח טושפ ,בייח אוה ןהיפל .םלועב ןתומכ ןיאש ,הלוגס םע לש תונוכת ילארשיה
ןימוי תקיתע הדגא לש תצפושמ הרודהמ הניה וז הדגאו .תולפרועמ "תוינבימ" תוביס לשב תיתרפיס-וד
ינא' :ומכ תואיצמהמ תושולת תורימאב םיפקתשמה ,הקוסעתו החימצ ןיבל היצלפניא ןיב הפולחת שי היפל
- שממ לש ץמש הלא תורימאב היה ול .'היצלפניאב רתוי דחא זוחא לע הלטבאב תוחפ דחא זוחא ףידעמ
רשא ,הלא תודגאב הנומאה .םיבר םיקשמל הקיצמ ןיידע וז היעבש םיעדוי ונחנאו ,םלועב הלטבא התיה אל
ךכל םיארחאה ןיב איה ,ולמגנ םרטש הלאכ ןיידע שיו ,ןהל ושפתנ םיבוטו םיבר
היצלפניאל ,80 -ה תונש לש היינשה תיצחמה תא הנייפאש ,תיתרפיס-וד היצלפניאמ הדיריה ךילהתש
.תכשוממ הטאהב ךורכ היהו תובר הכ םינש ךשמנ ,90 -ה תונש ףוסב הכומנ תיתרפיס-דח

,הלטבאב לודיג הירחא רורגל תבייח היצלפניא תדרוהש הנומאהמ ,דחי םג רוביצהו הלשממה ,למגינ םא
םדקתהל לכונ ,היצלפניאה לש תשדוחמ הצאהל איבהל בייח -אמייק-ןב הנבימב - החימצה שודיח יכ וא
תיבירה יהמ ,השעמל הכלה ,ןוחבל השוריפ וז הירוטירטב תומדקתה .רבעב ונרכה אל התוא הירוטירטב
,ךילהתה לש וכותב רבכ םינותנ ונחנא .הלשממה העבק רשא היצלפניאה דעי םע תיבקע איהש תילמינימה
אלש ךכמ תעבונ תיעמשמ-דח הבושת ונל ןיאש הדבועה .וז הלאשל תיעמשמ-דח הבושת ונל ןיא ןיידעו
ידכ :רמאל הטושפ הבושתב הלאשה תא רותפל רשפאש םמצע תא םילשמה שי .עובק תיביר רועישב רבודמ
ןאכמ .5%-4% ,חיננ ,לש "תילאיר" תיביר םייקל ךירצ 4%-3% לש יתנש בצקב היצלפניא לע רומשלו גישהל
קר אלו ,הרקמב ךא הז יזא ,שממ שי הז גוסמ הבושתב םא .8% -כ תויהל הכירצ לארשי קנב תיבירש עבונ
לעופה םלועב רחא יזכרמ קנב ףאל ןיאש יפכ ,תילאירה תיבירה לע הטילש ןיא לארשי קנבלש םושמ
.םיחותפ םיקוושב

,םיחותפ םיקוושב לעופה םלועב יזכרמ קנב לכ לש תוינידמה רישכמ ומכ ,לארשי קנב לש תוינידמה רישכמ
הנניא 4% - 3% לש היצלפניא בצקל המיאתמה תילנימונה תיבירהו ;רצק חווטל תילנימונה תיבירה אוה
:תוביס שולש לשב העובק תויהל הלוכי

,םיוולו םיעיקשמ ,ךכ םושמ .ןוה תועונת וענמ רשא תוציחמה תא ריסה וכותב ונחנא םגו םלועה ,תישאר -
הלאו רחאמ .םלועב םילבוקמה ולאמ םג אלא ונלצא תיבירה ירעשמ קר אל םיעפשומ ,םירזו םיילארשי
היצלפניאה דעי םא וליפא ,םיעובק ראשיהל םילוכי םניא ונלצא תיבירה ירעש םג ,םיעובק םניא םינורחאה
ןוה תועונתב בושח םרוגל ךפה םלועב ןוהה יקוש לש םבצמ םג ,תיבירה ירעפ דצל ;ןכ לע רתי .הנתשמ וניא
,ילארשיה ןוהה קוש - םייוסמ הדימ הנקבו ,יאקירמאה ןוהה קוש הז רשקהב בושח רקיעב .תונידמ ןיב
םיריחמה לע ,לקשה לש ןיפילחה רעש לע ,הנממו לארשיל ןוה תועונת לע עיפשהל תולוכי םהב תודונת רשא
.1998 רבמבונ-רבוטקואב ,רוכזכ ,וניווח הז גוסמ הדוזיפא .תילקישה תיבירה לע םג ןכלו -

.יקסעה רזגימה לש ןהו הלשממה לש ןה ,ילכלכה לוהינה תוכיאל ביגמ וכותב ונחנא םגו םלועה ,תינש -
.םכותב תויקסע תודיחי לשו םיקשמ לש םיגורדב תפקתשמ ,םימייוסמ םיטרדנטס י"ע תעבקנה ,וז תוכיא
תפסות םגו ,ב"הרא תלשממ י"ע תמלושמה תיבירל תיסחי ,םלשל ונילעש תיבירה תפסות תא עבוק גורדה
לבא ,הנתשמ הניא ונלצא ילכלכה לוהינה תוכיא ןהב תוביסנ תומייק ,ןכ לע רתי .העובק חרכהב הנניא וז
ןיידע ונחנאש םושמ ,םלשל םישרדנ ונחנאש תיבירה תפסות לע עיפשמ הזו ,םלועב רחא םוקמב והשמ הרוק
."ררועתמ קשמ" רדגב

,תומייוסמ תורימא םג םיתעל ,תוינידמ לש דעצ לכ .קיר ללחב םילעופ םניא תוינידמה יעבוק ,תישילש -
דעצ ליבומ ןאל :הלאשה קושב תלאשנ יעבט ןפואב .רזהו ימוקמה ,רוביצה לש תונשרפלו בל תמושתל םיכוז
רחאמ ?רצואה דרשממ האציש הנורחאה הרהצהה תועמשמ המו ,לארשי קנב לש ןורחאה תוינידמה
התוא לע תונעל בייח אוה ,דיתעל תוינידמה יבגל תוחנה לע םג תוססובמה תוטלחה םוי לכ לבקמ רוביצהו
קושה יאנתב ,תילמינימה תיבירה יהמ :ונייהד ונמצע תא םילאוש ,תוינידמ יעבוקכ ,ונחנא רשא הלאש
תויהל לחי - רדעכ דיימ גהני ולוכש ךרוצ ןיאו - רוביצה םא .היצלפניאה דעי םע תיבקע איהש ,םינותנה
תאז הארנ ונחנא .ותוגהנתהב תושורדה תומאתהה תא עצבל ידכ ןיתמי אל אוה ךרדה ךשמה יבגל ןקפס
:םיאבה םירוטקידניאהמ רתוי וא דחאב

הז ךילהת .תולעל ולחי כ"חאו ,תמייוסמ הפוקת םוקמב ורצעי ךכ רחא ,תדרל וקיספי היצלפניאל תויפיצה -
;ריהמ תויהל םג לכי אוה לבא ,תוחונמ ימ לע להנתהל לכי

תוחתפתהו רתוי םילודג םיחוורימ ,רתוי םייתועמשמ םירוזחמ ונכתיי :הנתשת ח"טמ קושב תוגהנתהה -
;םיתוחיפ לש המגמ

;תויובייחתהב ,ןיפילחה רעשל רקיעב ,תודמצה תוחפ טעמ :ונתשי רוביצה לש תויובייחתההו םיסכנה קית -
.םיסכנב - תודמצה רתוי טעמו

ןייפאמה ילילשה עופישה םוקמבו ,תע םרטב ןוויכ ונשי ,תוריחסה בוחה תורגיא לש ,האושתה ימוקע -
.רצקה חווטב רקיעב ,יבויח עופיש לבקל וטיי םה וישכע םתוא

דעי תגשהל תיבירה לולסמ לע ,ךכב קפס היהי אלש בטומ ,עיפשי ןבוהביהו תומודא תורונ ןה הלא לכ
.היצלפניאה

םא ,תוריהזב להנתנ םא .שבתשהל לכי ךילהתה הב ןמזב הדוקנה לע הבר העפשה שי ,תוינידמ ישועכ ,ונל
המב אל רמולכ - יטנבלרה קפואב דקמתנ םא ,ונתשיג תא ריבסנו רוזחנ םא ,םייבקע הייהנ םא ,עיתפנ אל
יופצש המב אלא ,בורקב םסרפתהל דמועה ןותנב אל ףאו םסרופש ןורחאה ןותנב אל ,רבעש עובשב עריאש
אוה הז ןומא .ןומא ונל שוכרי רוביצהש רתוי ההובג תורבתסה שי יזא - תובורקה םייתנש-הנשב שחרתהל
רתוי תיבירב היצלפניאה דעי תא גישהל ונל רשפאל :רמולכ ,הכאלמה תא ונילע לקהל רומא רשא סכנ
.הכומנ

תמייק ,תימלועה הלכלכב ילארשיה קשמה לש רבוגו ךלוהה בולישה לשב ,יכ ריכזהלו רוכזל בושח ,ךדיאמ
ןיע ריסהל ילב תושיחנב ךכ לע םג ביגהל םינכומ תויהל ונילע .םירחא לש תולחמב קבדינש תישחומ הנכס
,הז יאוותל הלשממה לש תרהצומ תובייוחמ .תוביצי לש יאוותל קשמה תא ריזחהל :רמולכ ,הרטמהמ
םיתחנומה םיעגפיממ םג ץלחיהל קשמה לע לקת ,ותגשהל לארשי קנב לש תויומכחתה אלל תואמצעלו
.םיעגפנ םומינימ םע ,ץוחבמ ונילע