תקציר:
- במהלך שנת 2009 עלו השערים בשווקים הפיננסיים המקומיים עלייה תלולה, והתקרבו בהדרגה לרמה של תחילת 2008; זאת לאחר שב-2008 התחולל במערכת הפיננסית זעזוע גדול – בעטיו של משבר פיננסי, מהגדולים שהיו, ושערי המניות ואיגרות החוב הקונצרניות ירדו בשיעורים חדים.
- ירידות השערים ב-2008 בשווקים המקומיים דמו לירידות בשווקים אחרים בעולם, ואילו עליות השערים ב-2009 היו גבוהות מאשר בשווקים אחרים, והן לוו בירידה של התנודתיות ושל פרמיית הסיכון בשווקים.
- הפגיעה של המשבר העולמי במערכת הפיננסית המקומית הייתה מתונה מפגיעתו במשקים מפותחים אחרים, והתמקדה בעיקר בשווקים הפיננסיים, בעוד שהמוסדות הפיננסיים שמרו על יציבות יחסית.
- שוק איגרות החוב הקונצרניות חשף את המערכת הפיננסית המקומית לפגעי המשבר בחו"ל, לאחר שהוא התרחב בקצב מואץ בשנים 2005 עד 2007, תוך עליית חלקן של ההנפקות למימון רכישת נכסי נדל"ן בחו"ל, ענף שהיה במוקד המשבר העולמי.
- בשנת 2009 חזר השוק הקונצרני לתפקד: מירווחי הסיכון ירדו בתלילות, וזרם ההנפקות התחדש בהדרגה ואיפשר למגזר העסקי להרחיב את פעילותו, על אף הירידה באשראי הבנקאי.
- הרווחיות של המוסדות הפיננסיים בישראל - בנקים וחברות ביטוח - עלתה מאוד ב-2009, עם השיפור במצב הריאלי במשק והגאות בשוקי ההון. גם הלימות ההון השתפרה מאוד, שיפור שהושג בחלקו באמצעות גיוס הון ועל רקע דרישת המפקחים שלא לחלק דיווידנדים.
- על אף התפנית החיובית, אי-הוודאות במערכת הפיננסית הגלובלית נותרה גבוהה, והסיכון המוסרי במערכת גדל; זאת בעקבות התערבות חסרת תקדים של הרשויות להצלת מוסדות פיננסיים גדולים מכדי ליפול, שקריסתם הייתה עלולה להעצים את המשבר ולהוביל לקריסה של המערכת הפיננסית.
- גם במערכת הפיננסית המקומית נותרה אי-ודאות גבוהה, הקשורה לאי-הוודאות בעולם וכן לגורמים מקומיים, וביניהם: ההתרחבות המחודשת של הנפקות האג"ח הקונצרניות, לפני שבוצעו בשוק ההתאמות המתחייבות מלקחי המשבר, הריכוזיות של המערכת הפיננסית, המחייבת התמודדות עם מוסדות שהם "גדולים מכדי ליפול" ועם הסיכון המוסרי הנובע מכך, והתלות הגדולה של המערכת הפיננסית באיתנותן של קבוצות עסקיות גדולות ומורכבות.
המערכת הפיננסית ויציבותה - הקובץ במלואו