30.09.07                                                                                                                                                             
 
גידול באשראי לסקטור העסקי ובהנפקות האג"ח של חברות במחצית הראשונה של שנת 2007
 
קצב הגידול של האשראי לסקטור העסקי, שגבר כבר בשנתיים הקודמות, הואץ במחצית הראשונה של 2007 והגיע לשיא (21% שנתי);
קצב הגידול באשראי זה בשנים האחרונות גבוה מקצב ההתרחבות של הפעילות הריאלית במשק.
 
היקף הנפקות אג"ח על ידי חברות (אג"ח קונצרניות) הגיע לשיא במחצית הראשונה (47 מיליארדי ₪).  
מתחום היציבות הפיננסית בבנק ישראל נמסר, כי סך האשראי במשק, הכולל אשראי לממשלה, לסקטור העסקי ולמשקי הבית מכל המקורות, עמד
בסוף יוני 2007 על 1,479 מיליארדי ₪. סך האשראי במשק התרחב במחצית הראשונה של 2007 בשיעור שנתי של 6% - גבוה יותר משיעורי הגידול באשראי שנרשמו בארבע השנים האחרונות (3%-5%). זאת, עקב האצת הגידול באשראי לסקטור העסקי ולמרות שהאשראי לממשלה המשיך להצטמצם גם השנה (ירידה של 6% במונחים שנתיים).
קצב הגידול השנתי באשראי לסקטור העסקי, שגבר כבר בשנתיים הקודמות - 9% בשנים 2005-2006 לעומת 1%-4% בלבד בשנים 2002-2004, הואץ מאוד במחצית הראשונה של 2007 והגיע לשיעור שיא של 21% במונחים שנתיים, כך שבשנתיים וחצי האחרונות קצב הגידול באשראי (11.5% בממוצע לשנה) כמעט כפול מקצב צמיחת התוצר העסקי (6.3% בממוצע לשנה).
מתחום היציבות הפיננסית נמסר עוד, כי הגידול המואץ באשראי לסקטור העסקי במחצית הראשונה של 2007, נבע בעיקר ממקורות חוץ-בנקאיים,
כמו בשנים הקודמות, אך השנה נוסף לכך גם גידול באשראי הבנקאי, שלראשונה התרחב לאחר שהתכווץ באופן רציף בשנים האחרונות. למרות
התרחבות האשראי הבנקאי, חלקם של הבנקים באשראי לסקטור העסקי הוסיף לרדת באופן מהיר גם במחצית זו והגיע ל-53% לעומת 76% בשנת
2002. חלק גדול מתוספת האשראי החוץ-בנקאי לסקטור העסקי הגיע במחצית זו, כמו בעבר, , מהמשקיעים המוסדיים (קופות הגמל, חברות הביטוח
וקרנות הפנסיה), באמצעות רכישת אג"ח. קצב הגידול באשראי לסקטור העסקי מהמוסדיים, שהיה גבוה בשנים האחרונות, עלה במחצית זו והגיע
ל-48% במונחים שנתיים. גם משקי הבית תרמו, לראשונה במחצית זו, להאצת הגידול באשראי לסקטור העסקי: יתרת ההחזקות של משקי הבית
באג"ח סחירות שהנפיקו חברות בבורסה בת"א כמעט והוכפלה בתוך שישה חודשים - מ-24 מיליארדי ש"ח בסוף 2006 ל-42 מיליארד ביוני 2007.
התוספת להחזקות של משקי הבית נעשתה בעיקר באמצעות רכישה של קרנות נאמנות שהשקיעו באג"ח של חברות בבורסה.
שינויים אלה באו לידי ביטוי גם בהרכב המימון של הסקטור העסקי - יותר באמצעות אגרות חוב, סחירות ולא סחירות, ופחות באמצעות הלוואות:
במחצית הראשונה של השנה הנפיק הסקטור העסקי בבורסה לני"ע בת"א אג"ח בסכום שיא של 47 מיליארדי ₪, הגבוה יותר מאשר הסכום שהונפק
לאורך כל השנה הקודמת, כך שבתוך השנה וחצי האחרונות הוכפלה יתרת אג"ח זה. כתוצאה מכך, משקל האג"ח כולו (הסחיר והלא-סחיר, בארץ
ובחו"ל) בסך האשראי לסקטור העסקי המשיך לעלות במהירות במחצית זו, והוא מהווה למעלה משליש מהאשראי לסקטור העסקי.
כלכלני תחום היציבות הפיננסית מסבירים, כי כתוצאה מתהליכי ליברליזציה ורפורמות במערכת הפיננסית, מסתמנות בהרכב האשראי במשק בשנים
האחרונות מגמות, המלמדות על תהליך היווצרותו של שוק אשראי משוכלל ותחרותי יותר, התורם עקרונית ליציבות הפיננסית. יחד עם זאת, שוק האג"ח התאפיין במחצית הראשונה של שנת 2007 בגידול מואץ בהנפקות, ובמיוחד של חברות לא-מדורגות, עם תשואות ומרווחי סיכון נמוכים, וזאת תוך הגברת הרכישות מצד קרנות הנאמנות (הציבור הרחב). לאחרונה חלו ירידות בערכי הנכסים הפיננסיים בישראל שהתמקדו באג"ח חברות, תוך עלייה חדה בתשואות ובמרווחי הסיכון, בייחוד של האג"ח הלא-מדורגות.