11.01.2011
 
תמצית מדברי המשנה לנגיד בנק ישראל היום בכנס "תחזית לשנת 2011 ודו"ח ועדת ששינסקי" במרכז הבין-תחומי בהרצליה
 
המשנה לנגיד בנק ישראל, פרופ' צבי אקשטיין, נשא היום דברים בכנס "תחזית לשנת 2011 ודו"ח ועדת ששינסקי" של מרכז רוטשילד קיסריה לשוק ההון וניהול סיכונים במרכז הבין תחומי בהרצליה. פרופ' אקשטיין ציין בדבריו כי מצד אחד משבר החובות באירופה נמצא בעיצומו, והוא מהווה סיכון על המערכת הפיננסית העולמית כולה ועל תחזיות הצמיחה בכלכלות השונות בעולם. יחד עם זאת, הצמיחה בישראל מהירה יחסית, ובנק ישראל צופה שלמרות התמתנות בקצב גידול היצוא, התוצר יצמח בשיעור של 3.8% בשנת 2011 ושיעור האבטלה יתמתן ויגיע לרמה של כ-6%. תקציב הממשלה שאושר לשנים 2011-2012 מסמן המשך מגמה של הורדת יחס החוב לתוצר ל-74% ב-2012, ומשדר יציבות ואמינות של המדיניות הפיסקלית המאקרו כלכלית. המשק הישראלי ממשיך להיות אטרקטיבי לתנועות הון, מה שמביא להתחזקות יתר של השקל.
המדיניות המוניטרית מתנהלת בתוואי של חזרה לרמת ריבית נורמלית תוך שמירה על יציבות המחירים כיעד המרכזי של בנק ישראל. הציפיות לאינפלציה לטווחים הארוכים של 5-10 שנים מצויות בתחום יעד האינפלציה, מה שמצביע על כך שהמדיניות של בנק ישראל ומחויבותו לפעול להשגת היעד נתפסת כאמינה. יחד עם זאת, המשנה לנגיד הדגיש שאחד הלקחים המרכזיים מהמשבר היא העובדה, שבעת משבר יכול בנק מרכזי לנקוט במדיניות לא שגרתית. בן ברננקי, יו"ר הפדרל ריזרב של ארצות הברית, נתן לכך ביטוי בתכניות של הקלה כמותית (רכישת אג"ח ממשלתי) והקלות אשראי (התערבות בשווקים הפיננסיים שנועדה לתמוך ביציבות פיננסית וריאלית). על רקע זה, הדגיש פרופ' אקשטיין, ניתן לראות את מדיניות ההתערבות בשוק המט"ח של בנק ישראל כמדיניות בלתי שגרתית שמטרתה להקנות יציבות לשוק ולמנוע התחזקות יתר של השקל. בעקבות המשבר מתבצעת בעולם חשיבה מחודשת לגבי רמת יתרות המט"ח שמשק קטן ופתוח צריך להחזיק, וברור כיום שהרמה הנדרשת גבוהה מזו שהייתה מקובלת ערב המשבר. פערי הריבית מול חו"ל עשויים לגרום לסטיית שער החליפין הריאלי משיווי משקל ארוך טווח, ובתנאים אלו נדרשת מדיניות לא שגרתית התומכת ביציבות הריאלית והפיננסית. בדומה לכך, הסכנה להיווצרות בועת מחירי דיור הנתמכת על ידי גידול משמעותי באשראי מצריכה התערבות שמטרתה שמירה על היציבות הפיננסית, .כפי שאכן בוצעה על ידי בנק ישראל בתחום האשראי לדיור.
המשנה לנגיד התייחס בדבריו גם למסקנות ועדת ששינסקי שפורסמו לאחרונה, והביע את תמיכתו בהן. הוא הסביר, שהמלצות הועדה מכוונות לכך שישמר האיזון בין תשואה משמעותית עבור היזמים, הרבה מעבר לעלות ההון, לבין הבטחת חלקה של המדינה והציבור במשאב. המנגנון שמציעה הועדה, על פיו שיעור המס יהיה תלוי בהיקף הרווחים, מוודא שרמת המיסוי תהיה כזו שתשמור על רווחיות גבוהה עבור המשקיעים, מה שיתרום לפיתוח הענף בפרט ולכלכלת ישראל בכלל.