התפתחויות בשוק התלבור

27.07.2008

התפתחויות בשוק התלבור

"ועדת ריבית התלבור", שמונתה על ידי בנק ישראל להסדרת שוק התלבור, שינתה, ביולי 2008, את הכללים בדבר המחויבות של הבנקים לקשור עסקאות בשיעורי הריבית המצוטטים; זאת כדי ליצור מחויבות אפקטיבית, המעלה את רמת האמינות של ריביות התלבור, אשר נקבעות באמצעות שיעורים אלו.
בזכות הסדרת שוק התלבור היקף העסקאות בחוזים העתידיים על הריבית גדל במידה ניכרת; הדבר מאפשר לציבור בישראל, ובפרט לחברות העסקיות, נגישות גבוהה יותר של כלי יעיל, המשמש להגנה משינויים בלתי צפויים בריבית בנק ישראל.
"ועדת ריבית התלבור" ממליצה כי משרד האוצר והבורסה לניירות ערך ישנו את הגדרת נכס הבסיס של איגרות החוב בריבית משתנה ושל החוזים העתידיים על הריבית הקצרה, אשר היקף הפעילות בהם נמוך, וייצרו נכסים מבוססי ריבית תלבור, שהם אטרקטיביים יותר – כפי שמקובל במדינות המפותחות.
ריבית התלבור היא הגירסה הישראלית לריבית הליבור, המשמשת כנכס הבסיס בשוק החוזים העתידיים על הריבית - אחד השווקים הפיננסיים הגדולים והנזילים ביותר במדינות המפותחות.
כדי לתמוך בפיתוחו של שוק הכספים בישראל, הקים בנק ישראל, בשיתוף עם הבורסה לניירות ערך ונציג הבנקים, את "ועדת ריבית התלבור" להסדרת שוק התלבור, שוק שהוא נדבך מרכזי בשכלולו של שוק הכספים כולו. המטרה העיקרית של הוועדה היא להניע את הבנקים המסחריים המצטטים ריביות בשוק הבין-בנקאי לפעול במחויבות ובשקיפות. לשם השגת מטרה זו קבעה הוועדה את ההגדרות וההנחיות לציטוטים, את רשימת הבנקים המצטטים ואת הכללים לחישוב ופרסום של שיעורי הריבית המבוססים על ציטוטים אלו – שיעורי התלבור. שיעורי הריבית מצוטטים לטווחי זמן של יום עסקים אחד, שבוע, חודש, חודשיים, שלושה חודשים, שישה חודשים, תשעה חודשים ושנים עשר חודשים. חברת "רויטרס" מפרסמת את הריביות בציבור, וכן מאפשרת לשאר ספקי מידע פיננסי הפועלים בישראל לקבל את המידע על התלבור ולפרסמו.
לאור הניסיון שהצטבר מאז מארס 2007, וכדי ליצור מחויבות אפקטיבית של הבנקים לשיעורי הריבית שהם מצטטים, שינתה הוועדה את הכללים בדבר המחויבות של הבנקים לקשור עסקאות בשיעורי הריבית המצוטטים. הכללים החדשים, שתחולתם מיולי 2008, קובעים כי הריביות המצוטטות יהיו מחייבות בעסקות החלף בין ריבית משתנה לקבועה ובעסקאות במועדיות (פורוורד) למיניהן בסכומים של עד 50 מיליון ש"ח. נקבעו סנקציות נגד בנקים המסרבים לקשור עסקאות בתנאים שהוגדרו ונגד המצטטים ריביות חריגות.
את הכללים וההגדרות שקבעה הוועדה וכן את הפרוטוקולים מפגישותיה נתן לראות באתר האינטרנט של בנק ישראל: http://www.bankisrael.gov.il/deptdata/monetar/telbor/telborh.htm.
כתוצאה מפעילות הוועדה, ובמיוחד לנוכח השינוי שהכניסה בדרישות ובמחויבויות, גדל משמעותית היקף העסקאות בשוק החוזים העתידיים על הריבית הקצרה; הדבר מאפשר לנהל סיכוני ריבית ביתר יעילות, ובפרט - להתגונן בפני שינויים בלתי צפויים בריבית בנק ישראל. נוסיף כי הבנקים המסחריים מציעים כיום ללקוחותיהם פיקדונות ומוצרים מובנים המבוססים על ריבית שקלית – ריבית התלבור.
על רקע התפתחויות אלו ממליצה ועדת התלבור כי משרד האוצר והבורסה לניירות ערך ישנו את הגדרת נכס הבסיס של איגרות החוב בריבית משתנה ושל החוזים העתידיים על הריבית הקצרה, שהיקף הפעילות בהם נמוך, וייצרו נכסים מבוססי ריבית תלבור, שהם אטרקטיביים יותר – כפי שמקובל במדינות המפותחות.