25.07.04

עמדת בנק ישראל לגבי התיקון המוצע לחוק מלווה המדינה
(דיון בממשלה ביום 25.7.04)

התיקון לחוק מאפשר לממשלה למנות עושי שוק לאיגרות חוב ממשלתיות בבורסה בתל – אביב.

תפקידו של עושה השוק הוא להיות מוכן לקנות, או למכור, איגרות חוב ממשלתיות במחירים ידועים מראש, ובכך להקנות נזילות לשוק.

התועלת לשוק איגרות החוב הממשלתיות, הצפויה ממנויים של עושי – שוק, תלויה ב"זכויות" אשר תינתנה להם, וב"חובות" בהן יחויבו, בתמורה לעשיית השוק. יש "זכויות" ו"חובות" אשר יגרמו לשוק נזק העולה לאין ערוך על התועלת האפשרית מעשיית השוק, ויש מיבנה "זכויות" ו"חובות" שהוא עקבי עם פיתוח השוק ותפקודו התקין. הצעת החוק, כפי שהובאה לממשלה, איננה מפרטת "זכויות" ו"חובות" אלה, ולכן בנק ישראל ממליץ שלא לאשרה אלא לאחר שהממשלה תוכל לקיים דיון, על בסיס חומר כתוב אשר יופץ מראש, על "סל הזכויות והחובות" המוצע. עם אישורו של הסל ראוי לתת את הדעת על הצורך להתייחס אליו גם בחוק ובדברי ההסבר.  תהליך זה חשוב כדי לאפשר דיון ציבורי, בנושא הנוגע לחברי הבורסה, לכל המתווכים הפיננסיים ולציבור המשקיעים הרחב, וכך לחזק את השקיפות והאמינות הנדרשים לטיפוח שוק ההון כיסוד חיוני בתהליך הצמיחה של המשק.

שוק איגרות החוב הממשלתיות הוא היום שוק גדול ורחב, עם מחזור יומי ממוצע של כמיליארד ₪, שיטת מסחר בין המתקדמות בעולם, ולכן הוא איננו סובל מבעיות נזילות. הוא עתיד לגדול בעשור הקרוב בקצב מהיר, במיוחד בעקבות הרפורמה בפנסיה והצורך להמשיך ולממן את הגירעונות התקציביים של הממשלה. כבכל מדינה אחרת הוא התשתית לקיומו של שוק הון בכלל. ראוי, איפוא, לאשר שנוי מיבני בשוק זה רק לאחר שיתברר שהוא, על כל מרכיביו, אינו גורם נזק לשוק.

אם המידע החסר יסופק בעל פה לממשלה, יתייחס אליו הנגיד בעת הדיון.